拾贝赢中东战火“加热”欧元区通胀！3月CPI终值小幅上修但欧洲央行料维持观望模式

欧盟统计局周四公布的数据显示，欧元区3月CPI同比涨幅终值为2.6%，略高于经济学家预期的2.5%和初值2.5%;核心CPI同比涨幅为2.2%，与经济学家及初值一致。这份数据表明，中东战争引发的能源冲击给欧元区通胀带来了更强的上行压力。

本月初公布的初步数据显示，3月CPI同比上涨2.5%，创2025年1月以来最高水平，同时也是该通胀指标今年首次升至欧洲央行2%目标上方。数据显示，3月欧元区能源通胀升至4.9%，是推动整体通胀同比上涨的主要因素。

欧洲央行将于4月30日公布下一次利率决议。当前，欧洲央行官员正在权衡是否需要提高借贷成本，以防止中东战事导致的能源价格飙升演变为更广泛的通胀压力。市场目前的普遍预期是，欧洲央行到年底前至少还会进行两次加息。

但与此同时，欧洲央行官员也需要权衡收紧货币政策对经济增长带来的负面影响。欧洲经济目前受到多方面不利因素影响，如美国加征关税、外部需求疲软等，能源价格上涨将对欧洲的制造业转型形成冲击，能源密集型产业将承受巨大压力。分析人士认为，如果能源危机持续较长时间，通胀可能会传导至多个行业，削弱欧洲经济增长的动能，从而使欧洲陷入增长停滞、通胀高企的滞胀局面。

据知情人士透露，欧洲央行倾向于在本月维持利率不变，暂不就中东冲突带来的影响是否需要采取应对措施作出定论。该知情人士表示，当前趋紧的融资环境暂时有助于稳定通胀预期，且加息未必能显著改变市场定价。

知情人士称，欧洲央行本月底会前公布的数据尚无法明确评估中东地区自2月底以来的冲突对经济增长、供应链造成的具体冲击，也难以判断通胀向央行2%目标回归的前景是否受到实质影响，加之目前和平谈判仍在推进，冲突造成的破坏仍有被控制的可能。

知情人士还提及，欧洲央行曾在2022年俄乌冲突引发通胀创纪录飙升时反应滞后，也在2011年欧债危机期间两度加息后被迫迅速逆转政策，这些过往经验均被纳入考量。

经济学家西莫娜·德莱·基艾(Simona Delle Chiaie)表示：“欧元区通胀在3月小幅上升，但我们认为这不足以改变欧洲央行的政策立场。管理委员会将在4月政策会议上继续关注当前能源冲击对通胀的影响。我们预计该央行不会采取行动，因为下一份通胀报告和国内生产总值(GDP)数据将在会议第二天发布。”

多位政策制定者也在近期释放出对于加息的谨慎信号。欧洲央行行长拉加德本周接受采访时曾表示，央行在利率决策上需保持“高度灵活”，但强调目前并无加息倾向。

欧洲央行管委德马尔科表示，欧元区经济可能正朝着欧洲央行的“不利情景”发展，但决策者需要保持耐心，不要为了抑制通胀而仓促调整利率。他补充称：“如果不利情景成真，那么市场预期的两次加息将是个合理的预期。”不过，德马尔科淡化了立即采取行动的紧迫性，指出长期通胀预期仍然稳定，欧洲央行的抗通胀公信力较高，而且在此次危机到来之前，货币政策立场本就稳健——利率处于中性水平，通胀也符合目标。

欧洲央行管委雷恩也对利率路径持观望立场。他表示，伊朗战争将导致今年的通胀率上升，但政策制定者无法确定利率走向。“利率决策并非事先就已确定下来。尽管今年总体通胀率不可避免地会上升，但目前尚不清楚这场战争会对中期通胀产生何种影响。欧洲央行将密切关注中东冲突的局势发展及其对经济的溢出影响。”雷恩表示，中东战争对通胀的影响并非直线性的，欧洲央行目前尤其密切监控的是中东冲突的持续时长与烈度，以及该冲突对其他经济领域的溢出效应。